来源：闪电HSL

先行说明，我自己认为本文写的是错误的可能性非常高，非要定个数字的话，我觉得95%的概率是错的。但世界就是多元的，5%的可能性还是值得去假设。

最近几天，在X上高频出现两个MakerDao上的借贷金库，都是抵押了6万多个ETH，各借了超过6千万Dai，安全系数都是在1.0几边缘挣扎。这两哥们头铁的很，安全系数都在1.02了，都不带砍仓保命。这要是清算起来，13万个ETH，就是2亿多美元的砸盘量。

大家都想看这两个大烟花爆炸。

我观察了几天，感觉这两个地址，至少这个0x6bb8bc41e668b7c8ef3850486c9455b5c86830b3非常积极的调整仓位的，有可能是在玩一种惊险的套利。

我也可能想多了，如果我错了，就当是一个给大家写一个假想的金融游戏好了。

自从DeFi火起来后，因为链上资产是透明的，在链上开巨额杠杆就成为大家喜闻乐见的游戏。币圈有一种群体心理效应，就是倾向于爆掉链上那些巨额的杠杆仓位，俗称看大烟花。

最经典就是2020年8月做空link的爆仓的事件，有一个机构叫Zeus Capital在2020年7月发布了一篇59页关于 ChainLink 的做空报告，声称Link的内在价值只有0.07美元，而当时link的价格在8美元左右。然后该机构在8月通过抵押累计2200万USDC，借link卖出，的方式来做空Link。

结果整个币圈硬是将link从8美元，拉到了13美元，将这笔巨额的杠杆给爆掉了。

另一个著名的案例就是Curve老板在2023年中超过1.4亿美元的crv币抵押借贷被清算的事，也是全网看到这么大金额的杠杆，硬是将crv币砸到了0.4美元的清算价，将Curve给爆掉了。

前两周在Hyperliquid的50倍杠杆哥，也是大家喜闻乐见地大烟花。

另外一个非币圈案例就是2021年1月的gamestop大战华尔街机构的故事，也是散户合伙起来拉高机构做空的股票，硬是将机构给爆掉。

这一类散户（更可能是班里面有匿名大户）在不需要沟通的前提下，合谋朝着链上巨额杠杆相反的方向买或卖的事，在币圈好像特别流行，这是一种群体涌现现象。

在MakerDao里开金库抵押ETH等借Dai，清算价是会提前一个小时发布。这个和aave是按区块来计算清算价不一样。

下图是刚刚查到的makerdao最新公布的ETH当抵押品下一个小时的清算1795.8，而ETH的当时的实时价是1811.45。

如果这个抵押借贷是在aave，那清算价在1795.8的借贷应该已经爆仓了，但在Makerdao就还没有被清算，而是要等一个小时后才会被执行。

而这1小时，就给MakerDao的借贷者提供了缓冲时间，可以在这个爆仓价更新前主动减仓将自己金库的爆仓价提高到1795.8以上，就可以避免被爆仓。

好了，以上是两个前提信息，总结一下：

1.币圈有一种群体心理效应，散户（匿名大户）喜欢合谋拉爆（砸爆）链上巨额明牌杠杆仓位；

2.MakerDao的爆仓价是延迟一小时更新，实时的清算价其实是前一小时ETH的价格。

（再次申明，我自己觉得下面的猜测有95%的可能性是错的，请大家批评指正时下手狠点。这文章也是几天前写出来的，但觉得不靠谱一直没发出来。）

这两个MakerDao的6万哥，可能就是在利用上述两个特性在完成巨额资金入场，或者在玩一个惊险的套利。

假设6万哥准备了巨额资金，想投资现在大家千人骂万人锤的破以太，但这个6万哥的资金过于庞大，直接硬上可能会产生高达10%以上的拉盘滑点，他的期望价格就是1800以下。

资金量得多庞大呢？

想想微策略，微策略砸了350多亿美元，平均建仓成本6.7w/btc，累计买了52w比特币，比特币的市值约2万亿美元。微策略持币占比达到了个位数%（按2100w总量数就是2.5%，考虑到早期丢失了超过300万币，按1800万总量算是约2.9%）。

而微策略最早是在2020年8月花了2.5亿美元买入了21400个比特币，建仓成本是1.1万美元多。截止到现在2025年4月，这哥们建仓了52万个币，成本价拉到了6.7w。

对应的，如果6w哥想建仓的资金达到了以太坊市值的个位数%，比如2%=25亿美元级别的，如果想控制建仓成本，就不能像微策略哥那样高调了。

6w哥，就利用币圈这种想爆明牌杠杆的群体效应，高调立一个大额多头杠杆6w以太（1亿美元），刺激币圈用户来砸盘，6w哥则在低价收币。

同时为了避免这６ｗ个以太被清算，６ｗ哥需要随时准备好足够的Dai随时可以降低杠杆避免被清算。一直到完成全部建仓。

其实，想想4年前的chainlink在aave那次大烟花，以及Crv老板的那笔近2亿美元的超级大清算，可能也就是一种卖币行为。

可能啊（概率低于5%）link的这次就是有超级大户要卖link，为了避免大额砸盘，就开一个2000万美元的空头杠杆，刺激币圈合谋拉盘爆他屁股，然后他趁机在爆仓价附近出货。这种花几百万的被清算成本，出货几个亿的代币，太划算了。

而Crv老板这次，就是单纯的想出掉自己手里的巨额币，真往市场上砸可能就要直接归零了，砸不了多少钱，但通过建立多头杠杆，抵押crv将U借出来的方式实现套现，至于抵押品，就让市场去爆吧。

另外一种更低的可能性就是，这两个在MakerDao的6万哥，是不是有可能在玩下面这个套利逻辑：

1.6w哥在MakerDao抵押巨额ETH开巨额杠杆借Dai，引发行业散户群体做空ETH效应。

2.6w哥会在自己MakerDao金库的清算价格下面（1800）买ETH，比如在1750买。

3.如果在MakerDao清算价格更新后，自己的仓位会被清算，那6w哥会提前还部分债务，以避免被清算，或者增加上述2里买到的ETH，提高抵押品金额，从而提高被清算。

4.如果MakerDao更新清算价格前，实时价格涨到比1800高，即6w哥在步骤2买的ETH是盈利的，6w哥可以出售掉ETH，比如在1850卖出，以获利。

就这样，一直往复，直到价格彻底跌破到，6w哥所有本金都买成了以太，这样就完成了低于1800建仓巨额资金；或者一直涨到又没以太卖的地步，这样就是套利成功，套利结束走人，然后等下一次1800机会。

欢迎金融专家数学专家，来指正。

其实，超大资金进币圈一直是一个困难，入金难是一个门槛，另一个门槛就是总池子太小了。在10年前，想大额买比特币，都是选择买矿机挖的策略。